【中航证券农业】行业周报 多措引导猪企利好产业高质量发展

　　行业周观点：《猪价跌至近年低点，稳产稳价预期抬升》、《宠物618开门红，关注宠食板块催化》、《Q1猪企兑现较好业绩，4月三方生猪产能调增》。

　　【核心观点】近日，有关部门欲多措引导生猪养殖端理性出栏，有利于生猪产业长期高质量发展，关注优化行业举措对板块预期的推动。

　　【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。

　　多措引导猪企理性出栏。据中国商报，近期有关部门欲引导生猪养殖端理性出栏，提出包括暂停能繁母猪扩产、出栏体重控制在120公斤左右、不鼓励卖二次育肥生猪等措施。据财联社，多家企业禁止售卖二次育肥已经在执行当中，其中，牧原股份相关人士表示，“当前公司结合内外部情况，决定不对二次育肥客户出售商品猪。相关部门具体政策信息还请以官方文件为准。”我们认为，引导生猪养殖单位保有合理产能、正常节奏出栏意在推动行业理性经营，以及稳定远期生猪价格和产能。此外，对二次育肥的约束也将有利于行业减少投机行为、减轻短期价格波动。整体上新的行业举措将维护行业正常生产经营，也有利于推动产业长期高质量发展。

　　交易上，生猪板块具备长期配置价值，关注优化行业经营发展举措给板块预期带来的推动。一是股价先于周期，生猪板块估值水平处于历史低位。截至6月6日，万得猪产业指数为926.06点，整体PB估值2.55倍，处于近10年2.13%分位点，估值具备较好性价比。二是生猪行业优势企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。例如，牧原股份在24年修订了股东分红回报规划，将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供配利润20%调整至40%）三是生猪周期轮转不止，供给端产能去化或逐步打开，需求端国内持续加强内部经济稳定性和韧性，猪肉消费有望得到支撑，猪价预期和生猪板块走势有望演绎。

　　4月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪销量共计777.05万头，环比增21.38%。5家猪企月出栏环比上涨，其中，东瑞股份、唐人神4月出栏环比涨幅42.3%、7.5%。价上，4月全国生猪均价有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪出栏均价为14.82元/公斤，环比涨0.60%。出栏均重上，4月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪出栏均重为108.6公斤，环比降0.23%。其中，东瑞股份、大北农4月生猪出栏均重环比降幅14.8%、6.8%。养殖利润上，据iFinD数据，截至05月10日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为84.33元/头，58.46元/头。

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　　养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版 GMP 验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。

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　　饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业 “综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。

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　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2024/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。

　　【小麦】2025/26 年度全球小麦展望为供应增加、消费和贸易量上升，库存略有增加。供应量预计增加 490 万吨，达到 1.0737 亿吨，产量预计达到创纪录的 8.085 亿吨，超过期初库存的减少量。欧盟、印度、英国、中国、阿根廷、俄罗斯和加拿大的产量增加预计将超过哈萨克斯坦、澳大利亚、巴基斯坦和美国的产量减少量。多个国家的期初库存下降，尤其是中国、土耳其和欧盟。预计 2025/26 年度世界消费量增加 440 万吨，达到创纪录的 8.08 亿吨，因为食品、种子和工业（FSI）用途预计继续增长，而饲料和剩余用途因粗粮供应充足增长相对较少。印度和欧盟分别在 FSI 用途和饲料及剩余用途方面增幅最大。

　　【水稻】2025/26 年度全球大米展望为供应增加、贸易量减少、消费上升且期末库存与上一年基本持平。产量预计达到创纪录的 5.387 亿吨，印度、孟加拉国和中国增幅最大。印度 2025 年的产量预计连续第十年创纪录，但增幅因收获面积下降而放缓。印度尼西亚和巴西的产量预测下调部分抵消了这一增长。全球消费量预计达到创纪录的 5.388 亿吨，主要得益于印度、孟加拉国、菲律宾和尼日利亚的消费量增长。中国的消费量预计几乎保持不变，因为更具竞争力的粗粮价格抑制了大米饲料用途。在许多产量和消费量增长的国家中，全球贸易量预计小幅下降至 6,080 万吨，但仍为历史第二高水平。印度继续保持领先出口国地位，出口量为 2,400 万吨，占全球贸易量的近 40%。预计印度持续大量且价格具有竞争力的出口将限制 2025/26 年度亚洲其他主要大米出口国的出口增长。

　　【玉米】世界玉米消费量预计增长 2% 至创纪录的 12.74 亿吨，连续第二年超过产量。世界玉米进口量预计增长 1%，主要受中国、越南、欧盟、委内瑞拉和伊朗等国进口增加推动。津巴布韦、赞比亚和土耳其的进口减少部分抵消了这一增长。2025/26 年度全球玉米期末库存下降 950 万吨至 2.778 亿吨，若实现将为 2013/14 年度以来最低。2025/26 年，阿根廷、巴西、俄罗斯、乌克兰和美国等主要出口国的库存预计上升，主要反映美国库存增加，部分被巴西库存下降抵消。

　　【大豆】全球 2025/26 年度大豆出口量预计比 2024/25 年度增长 4% 至 1.884 亿吨。南美主要大豆生产国（巴西、阿根廷、巴拉圭和乌拉圭）出口量预计增加 850 万吨，超过美国出口减少量。由于邻国供应增加，阿根廷、中国、埃及、巴基斯坦、孟加拉国、越南、墨西哥和阿尔及利亚的大豆进口量增加。中国大豆进口量在修正后的 2024/25 年度进口预测基础上增加 400 万吨，达 1.12 亿吨。全球期末库存增加 120 万吨至 1.243 亿吨，主要因巴西和阿根廷库存增加，部分被美国库存减少抵消。

　　种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。

　　交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。

　　看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026 年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。

　　建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

　　本期（2025.05.31-2025.06.06）上证综指收于3385.36，本期涨1.13%；沪深300指数收于3873.98，本期涨0.88%；本期申万农林牧渔行业指数收于2682.22，本期涨0.91%，在申万31个一级行业板块中涨跌幅排名20位，二级板块动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农产品加工的周涨跌幅分别为-1.51%、0.90%、1.23%、1.34%、1.15%、1.10%

　　1、国家出手！丨暂停扩产母猪及二次育肥，牧原：决定不对二育客户出售商品猪！5 省严查生猪调运……

　　5月30日上午，有市场消息称，“行业接有关部门通知将暂停扩产能繁母猪以及二次育肥”。记者向多个知情人士了解确认，昨日上午多家头部猪企接相关部门要求暂停能繁母猪扩产，出栏体重也需要控制在120公斤左右。有企业人士告诉记者，“本次会议主要涉及到暂停能繁母猪扩产、控制出栏体重与二次育肥调控等，相关部门要求头部企业一起稳价格。”牧原股份相关人士表示，“当前公司结合内外部情况，决定不对二次育肥客户出售商品猪。相关部门具体政策信息还请以官方文件为准。”业内疯传黑龙江、山东、河北、广西、广东严查调运，其中两广较较为严格等新闻。就目前而言，严查仍在继续。

　　2、【龙昌动保特约】最高补贴1000元/头！《2025年生猪补贴种类及标准指南》发布

　　生猪补贴政策是国家重要的农业扶持措施，旨在鼓励养殖、保障供应、促进畜牧业发展，养殖户应关注政策动态以提高养殖效益和竞争力。补贴对象主要为生猪养殖场（户），补贴种类多样，能繁母猪补贴方面，2025 年资金优先支持良种引进，每头最高补贴不超 1000 元；良种补贴对使用良种猪人工授精和购买良种母猪的养殖场（户）给予补贴；生猪保险补贴根据地区、年份及相关条件有不同补贴比例；畜禽养殖小区标准化示范对 500 头以上标准化养殖场补贴 50 - 500 万；畜禽资源化利用扶持资金 3000 万；生猪无害化处理每头不超 80 元；还有贷款贴息及新建圈舍、沼气、粪污处理等补贴。申请流程包括准备材料、提交申请、审核公示和补贴发放，同时要注意政策时效性、申请条件和材料线、

　　【龙昌动保特约】中国鸡肉“出征”，全球市场“接招”2024 年中国鸡肉出口量达 77.03 万吨，同比增幅 39.02%，12 月出口量 7.85 万吨，环比增幅 0.60%、同比增幅 41.90%，出口覆盖 96 个国家或地区，日本和中国香港为主要出口目的地，进口量分别占比 24.07% 和 23.67%。这一亮眼成绩得益于内部产能提升与外部环境利好，国内白羽肉鸡产业规模扩张、自主育种突破、养殖技术进步、产能过剩促使企业开拓海外市场；国际禽流感疫情导致部分国家暂停出口，地缘政治和成本上涨削弱欧美竞争力，中国借此填补市场空白。中国鸡肉出口增长改变全球供应格局，影响价格走势，加剧国际竞争，同时面临贸易壁垒和高标准要求等挑战。未来，尽管挑战重重，但全球需求增长带来机遇，只要持续提升质量、加强品牌建设，中国鸡肉产业有望在国际市场取得更大发展。

　　近日发布的新版《全球粮食危机报告》显示，2024 年全球最脆弱地区突发重度粮食不安全和儿童营养不良问题连续第六年恶化。冲突、经济冲击、极端气候和被迫流离失所等因素致使全球粮食不安全和营养不良问题加剧，53 个国家和地区超 2.95 亿人遭遇突发重度饥饿，较 2023 年增加 1370 万，突发重度粮食不安全人口占比升至 22.6%，连续五年超 20%。面临灾难性饥饿的人口数量翻倍达 190 万，创 2016 年以来最高纪录。加沙地带、马里等地儿童营养不良问题严重，近 3800 万五岁以下儿童遭受突发重度营养不良。全球 1.28 亿被迫流离失所者中，近 9500 万人生活在面临粮食危机的国家。联合国秘书长安东尼奥・古特雷斯指出，拯救生命的人道主义资金大幅缩水，导致应对能力骤降。报告预测饥饿冲击或持续至 2025 年下半年，全球应对粮食危机网络预计人道主义资金将迎最大幅度削减。当下，全球粮食危机严峻但资金支持下滑、政治应对动能减弱。要打破恶性循环，需推行变革，各方应整合资源、重视受影响社区需求。全球应对粮食危机网络建议投资建设地方粮食体系和综合营养服务。联合国粮农组织总干事屈冬玉称，投资紧急农业援助至关重要。

　　温氏股份实际控制人调整薪火相传引入年轻力量6 月 4 日晚间，温氏股份发布《关于公司实际控制人调整和承诺承继的提示性公告》，宣布公司实际控制人发生调整，新的《一致行动协议》正式生效。自当日起，公司实际控制人由温鹏程、温均生、温志芬、温小琼、梁焕珍、伍翠珍、陈健兴、刘容娇、孙芬、古金英调整为温鹏程、温均生、温小琼、温志芬、孙芬、温蛟龙、温铭驹、陈浩、温少模、温冰文。此次调整以保障控制权稳定、推动公司治理升级为目标，既延续历史，又适应新发展情况，通过代际传承注入年轻力量。调整后，10 名实际控制人合计持有公司 794,385,625 股股份，占总股本的 11.94%，持股量及比例与上一批相近，且部分成员在公司担任重要职务，通过 “股权持股 + 关键职务” 双重保障，确保实际控制人能支配公司重大经营决策和重要人事任免等事项，夯实公司控制权稳定性。温氏股份称，本次调整是顺应时代、优化治理结构的重要举措，为公司长期稳定和可持续发展提供有力保障 。

　　牧原股份：今年以来公司屠宰肉食业务的产能利用率在70%以上牧原股份在最新的投资者关系活动记录中透露，今年以来，公司屠宰肉食业务的产能利用率在70%以上，经营情况同比明显改善，主要得益于销售渠道的不断开拓及内部运营能力的提升。该公司更早前曾披露，2024年其共屠宰生猪1252万头，产能利用率为43%。同时据了解，国内另一生猪屠宰巨头双汇发展2024年的产能利用率为40.8%。另据了解，牧原在今年下半年会有一个年产能为200万头的新屠宰厂投产，届时其运营的屠宰产能将提高到3100万头。牧原股份表示，接下来屠宰肉食板块将继续以抓经营为工作重点，进一步提升已投产屠宰厂的运营效率，从市场开拓、渠道建设、人才培养、内部运营管理等方面发力，提升分割品占比，改善销售渠道结构，以增强屠宰肉食业务的盈利能力。

　　新希望：商品猪出栏均重基本在120公斤，仔猪销售体重基本六七公斤金融界6月3日消息，有投资者在互动平台向新 希 望提问：董秘您好，请问公司肥猪出栏均重是多少，该指标波动情况如何，波动影响因素有哪些？此外，公司销售仔猪均重是多少，销售政策是怎样的？公司回答表示：今年以来商品猪出栏均重基本在120公斤，该指标总体来说较为稳定，会在个别猪价特别低的时期，适当减轻一些体重，例如到115公斤。公司销售的仔猪基本是六七公斤的体重。

　　华统股份：拟出资3亿元共同投资设立股权投资合伙企业6月2日下午，华统股份(10.710, 0.01, 0.09%)公告称，公司拟与银河资本、京亚资本等共同投资设立黄山供赢华统股权投资合伙企业（有限合伙），基金规模为10亿元，其中公司作为有限合伙人拟以自有或自筹资金认缴3亿元，认缴出资占比为30%。该基金主要投资于绿色食品产业全产业链。资料显示，华统股份主营业务为饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工。公司的主要产品是生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿。公告显示，华统集团有限公司系公司控股股东，注册资本50,097.5万元。截至2025年3月31日，华统集团总资产为1,478,395.01万元，净资产为297,350.68万元；2025年1-3月营业收入为255,299.32万元，净利润为1,328.46万元（未经审计）。

　　玉米：玉米现货平均价周环比涨0.34%，玉米期货价格周环比涨0.34%。

　　小麦：小麦现货平均价周环比跌0.86%。大豆：大豆现货平均价周环比跌0.07%，CBOT大豆期货价格周环比涨0.69%。

　　豆粕：豆粕现货平均价周环比跌1.50%，豆粕期货价格周环比涨1.62%。

　　饲料价格：育肥猪配合饲料均价周环比涨0.00%。养殖利润：自繁自养利润及周环比跌5.10%，外购仔猪养殖利润周环比涨43.17%。

　　禽价格：主产区白羽肉鸡平均价周环比跌0.68%，白条鸡平均价周环比跌1.52%，肉鸡苗平均价周环比跌1.05%。

　　饲料价格：肉鸡配合饲料均价周环比跌1.45%。养殖利润：毛鸡养殖利润周环比跌0.20元/羽。

　　棉花价格：国棉价格指数3128B周环比跌0.12%，进口棉价格指数周环比涨1.86%。

　　白糖价格：南宁白砂糖现货价周环比跌1.06%，白糖期货价周环比跌0.76%。

　　研究所拥有全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等

　　。彭海兰（证券执业证书号：S01），中航证券研究所农林牧渔行业首席分析师。

　　告名称：《多措引导猪企，利好产业高质量发展》对外发布时间：2025年06月09日